票據貼現利率趨穩,未來走勢看降息臉色

來源: 貼現     發佈時間: 2009/3/16 下午 02:13:07   返回  打印
雖然隔了一個春節,但是票據市場利率基本穩定,據“中國票據網”信息,目前的轉貼現利率報價多在月息1.1‰-1.2‰之間,回顧這一利率水平,已經維持了近一個月。這似乎說明了眾市場主體對這一利率區間的基本認可,而這也儼然已經成為現在的一個公允價格。
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雖然隔了一個春節,但是票據市場利率基本穩定,據“中國票據網”信息,目前的轉貼現利率報價多在月息1.1‰-1.2‰之間,回顧這一利率水平,已經維持了近一個月。這似乎說明了眾市場主體對這一利率區間的基本認可,而這也儼然已經成為現在的一個公允價格。

但是,幾乎所有的人都明白,現在這一利率為大家所普遍接受實屬無奈。目前這種貼現利率水平已經逼近商業銀行的資金成本,甚至有的已經產生了倒掛, 也就是說單純持有票據資產的話只是保本甚至小虧。但大家依然趨之若騖,我想這只能用銀行對信貸投放衝動來解釋了。當然了,個中原因也是很複雜的。一方面, 基於當前的國際國內形勢,國家鼓勵並支持銀行的大幅的信貸行為;再者,從現實情況看,目前適合商業銀行的投資品種也相當有限,在債券、存放同業、理財以及 票據這幾個品種之間,票據的收益相對來講,還算可以。而天平的另一端,存款增勢依然不減,運用資金壓力空前加大,所以大家只好卯足了勁做票了。

如果說到對下一步利率走勢的判斷,我想不如先認識與重新梳理一下當前影響票據利率走勢的正反兩方面的作用力入手。

首先,從推動利率上升的因素看:一是從供求關係的角度講,一月份票據業務放量運行(據傳1月份新增貼現有數千億之多),似乎大家繼續做多的需求已經有所抑制,如果需求量減少,這勢必會在利率上有所反應;

二是來自市場主體對於收益的訴求,與成本倒掛的狀態畢竟不會持續太長時間,商業銀行基於盈利的預期與原始驅動力會促使現行利率盡快上升到一個“合理”水平。

但這或許只是大家的一廂情願,市場便是如此,它總是在各方力量的艱難搏弈中曲折前行。與上升推動因素比較,導致利率進一步下滑的動因似乎也不少。 一是連續的降息已經使得商業銀行的資金成本越來越低,這為貼現利率的走低提供了支撐;二是市場上降息的預期依然強烈,這一點在坊間傳言極甚。特別是現在許 多機構都在預測下一步商業銀行超額準備金利率會在目前年息0.72%的基礎上有所下調,這為票據等投資品種利率的下行提供了進一步的想像空間;三是市場資 金面依然寬裕,一月份存款上升迅速,資金運用壓力依舊存在。而國家及地方政府都在不約而同地鼓勵商業銀行放貸,為整個社會提供信貸支持。

可以說,目前的貼現市場利率正處於一種膠著狀態,後市如何,個人認為關鍵還是看央行是否會出台降息舉措。如果基準利率下調,票據利率還會同其它投資品種一樣劃向深淵。反之,如果不會降息,則市場利率的變動會更多地受到市場需求的影響,屆時利率小幅上揚當在情理之中。
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